投资要点
    2012 年9 月24 日，国内某媒体刊发了质疑红日药业及其子公司康仁堂一文，导致红日药业股价大跌5.4%，当晚公司即发布澄清公告，对报道中相关事项作了澄清说明。
    从公司澄清公告来看，涉嫌染色并掺假的毫州凯利确系康仁堂2010 年和2011 年前五大供应商之一，但公司在采购过程中一直坚持优质优价的采购原则，对进厂原材料严格按照《中国药典》（2010 版）及《企业内控质量标准》进行全项质量检验，故产品质量一直很稳定。而且在今年的招标中，亳州凯利未进入新的供货商目录中，故除今年1 月延续去年一笔采购外，今年没有再从该公司进行其他采购。另外，受2011 年3 月1 日国家药监局颁布新版GMP 对无菌生产企业更加严格监管的影响，公司血必净技改扩产项目预计将于2013 年6 月底取得GMP 证书。2012 年8 月底，血必净厂房建设、设备安装与调试等已全部完工，9 月初公司已开始投料试车生产。我们认为此次事件对公司的业绩影响有限，股价下跌正是对前期风险的释放，也是未来中长期投资者逢低买入的良好契机。
    我们看好公司的逻辑一直是中药配方颗粒+血必净的双轮驱动模式。我国中药饮片行业质量良莠不齐，由于标准缺失，很多中药饮片加工厂不重视产品质量，造成中药饮片市场竞争无序，发展受到限制。此次药监局查处中药饮片企业，行业加强监管，从另一角度来看，作为饮片替代者的现代化产物配方颗粒，由于采用中药指纹图谱等一系列现代化检测手段，或将受益。康仁堂作为六家试点生产企业中唯一一家北方企业，已占据北京市场90%的份额，并已进入了天津、山东、内蒙、福建等地，上半年医院覆盖数新增30-40 家，并且在京津以外地区组建了200-300 名左右的销售团队。血必净作为脓毒症领域的独家产品，在经历了营销改革的阵痛之后，理顺了渠道，对终端实行了精细化管理，2012 年销售额迎来了恢复性的高增长。另一方面，在限抗的大背景下，中药注射剂对于抗生素也具有一定的替代效应。
    基于公司在独特品种资源下营销能力的增强，我们维持前期的盈利预测（假设公司收购康仁堂少数股东股权以及定向增发在2013 年年初完成），预计2012-2014 年营业收入分别为9.05/11.43/14.55 亿元，增速61%/26%/27%；归属母公司净利润2.01/3.01/3.63 亿元，增速65%/50%/21%；除权后的EPS 为0.89/1.19/1.44 元，给予2013 年30 倍PE，对应目标价35.71 元，重申“买入”评级。
    风险提示：中药材价格大幅上涨，主导产品毛利率的下滑风险