投资评级与估值：目前股价进入中长线很好的配置区间，建议买入，12 个月目标价194.2 元，对应13PE20 倍、14PE14 倍。预计12-14 年EPS 分别为6.225 元、9.708 元和13.807 元，分别增长67.2%、55.9%和42.2%。展望未来，白酒行业整体增速将放缓，竞争将加剧，将从“扩容式增长”进入“挤压式增长”阶段，将从分散走向集中，直接提价幅度放缓但结构升级大趋势不会改变，有核心竞争力的洋河股份的比较优势明显，市场占有率有望从11 年的3.4%逐渐提高至8-10%。
    有别于大众的认识：1）公司产品以消费者需求为导向，立足长远，提前布局产能。公司2003 年创新推出绵柔型白酒质量新风格，实现了专家口味与消费者口味的成功对接。09 年上市以来，公司持续进行产能建设，预计2013 年底，公司将建成白酒行业规模最大、配套最齐全、现代化程度最高的生产基地。2012 年9 月初，公司来安基地第一批新酒出炉，酒质超出预期。2）公司产品覆盖价位较全，迎机遇、抗风险能力强，护城河更宽。海之蓝、君坊属中高端，天之蓝、圣坊属次高端，梦之蓝、绵柔苏酒属超高端。梦之蓝和五粮液、国窖1573 同属一个价位带，绵柔苏酒和茅台同属一个价位带。产品高端化成效显著，预计上半年梦之蓝增长150%以上（销售口径预计增长200%左右），天之蓝预计增长60%以上，海之蓝预计增长30%以上，去年新推出的绵柔苏酒增长更快，预计全年能实现4 亿元以上的收入，增长300%以上。梦之蓝高速增长的原因：“梦之蓝”品牌影响力不断提升，是处于成长期的产品，同时公司逐渐积累与高价酒销售相匹配的渠道资源，团购贡献较大。3）公司渠道运作走在行业前列，深度全国化将启动。
    2012 年，公司初步全国化进入收官之年，预计全国绝大多数省份销售额将过1 亿元，11 年河南、山东、安徽、上海、浙江等重点省份销售额已过5 亿元（含税含折扣折让）。2013 年，公司将启动深度全国化，从打造亿元省提升至打造亿元市、亿元县，力争2015 年末一般省份销售达到3-5 亿元、重点省份突破10 亿元、打造5-7 个新江苏（含税含折扣折让的销售额突破30 亿元）。此外，公司将在资本运作、品类化方面有所突破，预计葡萄酒是第一步。4）未来公司将进一步丰富品牌内涵，提升品牌力。洋河大曲是老八大名酒，名酒底蕴为蓝色经典品牌背书，使其品牌含金量与一般新创品牌截然不同。此基础上，公司致力于打造现代、时尚的差异化品牌形象，通过持续不断地进行有效沟通以及意见领袖的引导，我们相信洋河的品牌力将会逐步提升。5）未来净利润的增长点：梦之蓝、绵柔苏酒占比提升后继续高增长对盈利的贡献度提升（今年梦之蓝占比有望达到27%左右，去年是17%）；省外市场占比提升后继续高增长（省外实际占40%左右）；葡萄酒等新品类；100、350 元等新价位产品的推出；销售规模、品牌力提升后费用率的下降。6）宏观经济下行已是不争事实，但公司有望通过强化执行继续保持比较优势。