宏观负面影响推动行业分化
    公司认为：一方面宏观不景气，部分小酒厂现金和渠道管控不强，经营压力很大；另一方面大型优秀名酒企业凭借资金规模品牌等优势化解压力，仍有望继续提价，拉开差距获得良好增长。
    预计公司3季度增长趋势良好，旺季无忧
    公司1－6月表现出高端高增长的良好趋势，与行业消费降级趋势正好相反。
    这种高增长来自于省外市场品牌力提升过后的梦系列放量。我们估计，上半年公司高端的梦6酒收入同比增速超过200％，而中高端的海之蓝系列同比增速为40％。我们相信中秋销售旺季仍将维持良好成长，三季报利润同比增速有望达到70％左右。
    未来策略
    公司在江苏省内力推梦＋苏酒组合（更高价），而在省外主推天＋梦组合（价略低）。公司将苏酒作为战略新品种，出厂均价约1000元左右，价格定位在梦9之下和梦6以上。执行先省内后省外推广策略。2011年公司苏酒销售已达到1亿元。9月13日，公司新车间投产，中国前100位的白酒企业都到公司参观刚刚投产的车间，说明公司充分利用新技术改造白酒生产过程，获得精细管理效益。
    估值：维持“买入”评级和目标价194元
    目标价基于瑞银VCAM贴现现金流估值法得出(WACC9.5%)。