投资要点：
    业绩符合预期。2012年上半年公司实现营业总收入930,977.24万元，同比增长50.85%；归属上市公司股东的净利润317,388.65万元，同比增长74.98%；每股收益2.94元。业绩基本符合预期。
    中高档酒保持高速增长，产品结构持续上移。洋河定位于商务消费，受白酒政策严控影响较低，2012年来以蓝色经典为代表的中高档产品保持了近年来的高速增长势头，上半年销售收入已达85.86亿元，相比上年同期增长57.91%，带动公司产品结构持续提升，中高档酒销售比重升至93.14%。未来，公司将进一步推进产品全面升级与产品线的整体提升，预计其盈利能力有望持续上行。
    省外市场持续收获，加速迈进深度全国化。随着省外市场持续拓展，全国化布局初步完成，公司的全国化网络逐步进入收获期，2012年上半年省外销售收入达32.41亿元，继续保持了快于省内的高速增长，带动省外销售比重升至35%以上。未来，在当前市场基础上，公司全国化步伐将进一步加大，持续推进深度全国化发展，目标将在所有省份实现销售收入3-5亿元，重点省份10亿元，并打造出3-5个新江苏，省外市场扩张将为公司增长提供持续动力。
    高营销投入带动高收益，良性循环促持续发展。一直以来洋河通过持续高企的营销投入，带动销售收入、利润的迅速提升，实现投入产出的良性循环。公司的营销网络已覆盖至全国34个省、333个地级市、2860个区县，拥有经销商7000余家，集团营销人员约5000名，渠道优势显著。未来，畅通的渠道将继续支撑公司高投入、高收益的经营战略，持续高速增长可期。  投资建议：我们预计公司2012-2014年的EPS分别为6.30、9.71、14.35元，对应动态PE分别为20.9、13.6、9.2倍，维持"增持"评级。