1. 我们的观点：初步全国化收获之年，结构调整效果显著
    2012年中报业绩回顾：收入93亿、增长51%，净利润32亿、增长75%，Eps2.94元。上半年销售商品收到现金110亿、增长48%，经营性现金流增长45%，与收入增速基本匹配。其中，Q2收入33亿、增长32%，净利润9.6亿、增长50%。
    看好公司管理能力，全国化收获年及结构调整保证盈利增长：1）结构调整成效显著，梦之蓝保持高速增长：公司二季度销售增速有所放缓，但结构调整成效显著。省内主推梦之蓝，苏酒做策略性跟进；省外主推天之蓝和梦之蓝。上半年中高档白酒销售占比92%，同比提高3.5个百分点，其中梦之蓝收入增速200%左右；毛利率61.7%，同比提高4.6个百分点，盈利能力显著提高。2）2012年是初步全国化的收获之年，2013年启动深度全国化：10-12年公司开始初步全国化，渠道下沉至省外的县级市场，建成遍布全国的销售网络。预计12年绝大多数省份销售额过亿元，河南、山东、安徽、上海、浙江等重点省份销售额过5亿元。13-15年公司将启动深度全国化，力争15年末一般省份销售达到3-5亿元、重点省份突破10亿元、打造5-7个新江苏。3）市场深度开发，终端控制能力强：在江苏省内，从市到县均为一级经销商；省外，省、市、地级市为一级经销商。截止目前，洋河全国分公司数量超过150个，销售人员超过5000人，经销商7000多个。4）借助庞大的营销资源谋划拓展新业务：公司谋划拓展新业务板块，想借助庞大的营销资源，在平台上销售同类产品，为公司的增长的服务，未来可能会拓展其他相关业务。