燃机电厂用气量难达预期，下调公司盈利预测
    公司三季度售气量可能低于预期，原因在于夏高峰燃机电厂负荷下降1-6月份广东省用电同比增长6.3%，7、8月增速下降到3.8%和2.1%；同时，三峡、云贵汛期丰水导致西电送广东电量屡创新高。以上两方面原因导致高成本的燃机电厂出力受限，发电量同比显著下降。公司5月中旬开始接受西气，市场普遍预计三季度公司售气量大增，我们认为实际情况或低于预期。
    经济增速放缓和煤价下跌或都导致广东燃机电厂建设低于预期首先，与燃煤电厂0.51元的标杆电价相比，燃机电厂的电价在0.53-0.95元之间，在电力供给过剩的情况下电网购买燃机电厂电量意愿不足，而广东（深圳）并不执行两部制电价因而燃机电厂的回报率下降；其次，煤价高涨且电力供给不足时期，IPP愿意投资地方政府给予补贴的燃机电厂，但煤价大幅下跌火电厂回报率回升之后，投资火电的意愿回升，因此我们担心广东（深圳在内）燃机电厂的建设进度将低于预期，从而影响公司13年后的售气情况。
    公司售予电厂的管输价格待定，预估入账金额可能低于市场预期广东物价局7月公示省管网西二线天然气电厂代输价格暂定0.278元/立方；深圳市天然气价格尚未出台，公司目前售予电厂气量按预估价入账，我们估计基于谨慎性原则公司会按照较低价格入账，也因此会低于市场和我们原先预期。
    估值：下调目标价至9.88元，维持“买入”评级
    我们调整了公司12年全年的售气量和电厂管输费价格，因此下调公司2012/13/14年盈利预测至0.29/0.40/0.51元（原为0.34/0.43/0.56元），在WACC为8.6%的情况下，得到新目标价9.88元，维持“买入”评级。