公司的可供气量从2011 年的8.14 亿立方米，增长到15.9，21.5，32.6，35，49.4亿立方米，预计收入将大幅攀升；由于西二线低于现货气源价格，公司供气成本有望降低；公司工商业客户客户发展势头良好，异地项目十二五期间增长空间巨大。此外，因2014-2016 年公司保持高速增长。供气量有2014 年基础上再提升近一倍。因此给予公司2014 年18 倍估值，目标价位11 元。预测公司2012-2014 年EPS 为0.4、0.51、0.61 元，给予“推荐”评级。
    投资要点
    1． 可供气量大幅增长，收入有望大幅提升：我们保守预测，2012-2016 年，公司供天然气15.9，21.5，32.6，35，49.4 亿立方米，五年复合增长率达到43%，公司管道天然气业务收入将大幅提升。
    2． “西二线“气源价格低于现货LNG，供气成本下降。“西二线”气源进气价格2.74 元/立方米，显著低于公司目前采购的现货气市场价格。公司供气成本有望下降
    3． 深圳地区居民用户数增长稳定：公司深圳地区居民用气户数将保持每年5-7万户的数目的增长，到2016 年末，公司深圳地区居民用户总户数达到140万户，天然气消耗量将达到2.52-3.36 亿立方米
    4． 深圳地区高毛利工商业客户潜力巨大：公司高毛利工商业增长速度快，核心驱动力为“节能减排”政策大环境和相对柴油、重油的价格优势。深圳地区的工商业用户的市场空间为每年10 亿立方米
    5． 异地燃气业务“十二五”前景广阔。公司核心异地区域江西和安徽“十二五”期间将大力发展天然气：江西省用量将从1.7 亿增加到21 亿立方米，安徽将从15 亿增加到80 亿立方米，公司异地业务将受益于行业高速发展。
    风险提示
    1. 天然气供气价格不确定性，以及宏观经济对需求的影响。