公开增发不超过 5.2 亿股，募资不超过26.2 亿元。本次发行股票数量不超过5.2亿股，募集资金总额不超过26.20 亿元人民币（未扣除发行费用），增发底价为公告招股意向书前二十个交易日股票均价或前一个交易日均价，资金用于各地新建产能及收购。
     放弃收购金威，未来金威更可能还是落入百威或雪花之手。近期媒体已报道燕京与金威最终未能在价格上达成一致，失去纳入金威120 万吨产能机会，符合我们预期。金威重新开始扩张，不过我们认为其仍不免被收购的命运，只是资本实力更强的百威和雪花在将来新一轮竞价中赢得收购的可能更大。
     策略转向，募资新建产能110 万吨，以确保明后年如期增长。表示在四川、新疆、河北、广东、湖南、云南、江西等地的基地销售形势良好，产能趋于紧张，拟新建以纯生和清爽为主的产能100 万千升，第3 年达产，并全资收购集团旗下10万千升曲阜三孔啤酒厂，由此确保未来2 年销售按计划增长。但按照公司2015年实现800 万吨目标看，公司未来还要通过收购或新建另外增加100 万吨产能。
     新增产能盈利预计基本合理，因股本摊薄导致 EPS 贡献不大。公司预计达产后（包括收购曲阜三孔，不计双燕商标公司）新增收入在38 亿左右，利润在2.5亿左右，利润率7%与目前持平。未来2 年行业竞争格局难有较大改变，我们认为公司预计合理略偏保守，但新增利润也将被新增股本摊薄，因此对EPS 额外增长贡献不大，EPS 增长还需更多通过非增发的收购新建或利润率提升。
     维持“审慎推荐-A”投资评级：公司西部增长较好，此次投资将强化其中西部市场地位，但东部惠泉增长仍有较大压力，行业需求也较为疲弱。我们认为此次增发可参与但收益空间不会很大，维持2012-2014 年EPS0.34 元，0.40元，0.46 元，1 年目标价格区间7-8 元，维持“审慎推荐-A”评级。风险提示：行业竞争加剧致盈利能力持续下滑；原材料价格波动