投资要点：
    中国化学2011年1-8月经营情况：新签合同额661亿元，同比去年虽略有下滑（去年同期805.6亿），但是合同额依然较高。新签订单中境内合同额368亿元，境外合同额293亿元，境内占比55.7%，较7月份升5pp。8月新签订单68亿，环比7月上升85%。8月新签订单中有67亿为国内订单，国内订单较7月翻倍；仅不到1亿为境外订单，境外订单依然较少（7月为3.6亿）。
   1-8月公司实现营业收入312.8亿，同比增加36.8%，8月实现营业收入44.18亿，环比7月增加14%。公司已经签订的订单执行较为顺利，营业收入继续保持高增长，新签订单保持高位保障业绩持续增长。8月累计新签订单/营业收入为2.1，比7月份略下滑0.1。 中国化学2011年新签订单中有33%是煤化工，未来煤化工的发展对公司发展影响巨大。我们认为煤化工具有长期发展动力和短期促发因素。
   新型煤化工具有长期发展动力：能源缺口、化工产品缺口、国际油价处于可行区间、丰富的煤炭资源、经济发展需求、技术革新推动、国家战略安全需求。促发因素：①《煤炭深加工示范项目规划》及《煤炭深加工产业发展政策》在酝酿中，如果规划颁布，就意味着国家正式批准其中的多个示范项目，给示范项目颁布"准生证"。②第二季度我国GDP增速仅7.6%，经济增速下滑背景下加速煤化工项目投资或成为"稳增长"策略。
    盈利预测：中国化学11年末在手订单903.5亿元，在手订单/营业收入比值达2.1，加上新签订单，目前在手订单较为充足。公司业绩确定性强，预计12-13年EPS为0.68、0.89元，增持，目标价8元。