事件 
    公司今日公布2012年中报： 营业收入229.82亿元，同比增长25.8%，利润总额16.88亿，增35.77%，归属于母公司净利润13.54亿，同比增长52.72%。EPS为0.27元。 
简评 
    快速增长超市场预期，源于： （1）综合毛利率上升 0.56个百分点至 14.08%：施工业务毛利率小幅上升 0.93 个百分点至 12.34%，收入占比也小幅上升 5.37%至 89.75%，化解了勘察设计业务毛利率大幅下降 6.9 个百分点的不利影响；（2）所得税税率显著下降6.85 个百分点至 16.56%（因天辰、赛鼎、三院、华陆、成达等大量子公司集中于 11 年下半年获得高新技术认定） ：（3）期间费用率小幅下降 0.18%。
    新签订单同比基本持平，在手合同饱满： （1）新签合同556.5 亿，同比降5.7%。其中海外订单占比大幅提升至51.9%，约45.8 亿美元；（2）按照行业占比，化工/石化/煤化工/建筑/电力/环保/其他分别为29.8%/4.3%/13.7%/35.1%/3.8%/8%/5.3%，煤化工订单占比显著下降，但建筑大幅提升；（3）新签订单中大单占比高：上半年境内新签合同中亿元以上项目43 个，10 亿元以上的项目4 个，亿元以上项目签约额占境内签约总额的比例为85.6%；境外新签1 亿美金以上项目有5 个，合同额42.7 亿美元，1 亿美金以上的项目签约额占境外签约总额的93%；（4）公司在手合同饱满：截至1H12为1114.9亿，与11年收入之比达2.56倍。在建项目2137 个，其中境外项目71 个。
    预收款大幅上升，收现比上升，但现金流同比有所下降：1H12公司预收款持续了爆发式增长势头，同比大幅增长105.05%。而且公司加强回款管理，克服下游客户行业景气低位/现金流紧张的不利局势，使得上半年收现比同比小幅上升0.05至1.03，但因销售活动现金支出的同比大幅增长30.2%，公司经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降40.1%。此外，应收帐款同比大幅增长42.43%。