报告摘要： 
    事件： 
    2012 年上半年，公司实现营业收入229.82 亿元，较上年同期增加47.11 亿元，同比增长25.8%；实现利润总额16.88亿元，较上年同期增加4.45 亿元，同比增长35.8%。实现归属于母公司所有者的净利润13.54亿元，较上年同期增加4.67 亿元，同比增长53%，对应的2012年上半年EPS为0.27元。
    点评： 
    业绩超预期。中期业绩增速达53%，略超市场之前的预期。公司业绩超预期的主要原因是毛利率上升的同时加大了成本和费用控制。2012年第二季度毛利率达14.8%，创历年2季度毛利率新高，净利润创单季度历史新高，达6.9%。
    境外合同占比大幅提升，煤化工占比下滑。公司上半年新签合同额556.5 亿元，较上年同期减少5.7%。 但公司在国内市场相对低迷的时候加大了海外拓展力度，新签合约中境外合约总计45.8 亿美元，折合人民币288.7 亿元，占新签合同总额的51.9％。新签合同按行业比重划分：化工29.8%，石化4.3%，煤化工13.7%，建筑35.1%，环保3.8%，电力8%，其他5.3%。煤化工从2011年的33%降至13.7%，主要是煤化工“十二五”规划迟迟未出台，业主短期观望，预计全年煤化工占比在20%以上。
    维持买入-A评级，6个月目标价9元。公司作为国内化工工程行业的龙头，市场份额仅3.2%，盈利能力强，未来成长性高，我们维持之前对公司的盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为0.65、 0.88和1.11元， 未来三年复合增速达32%，维持买入-A的投资评级，6个月目标价9元。