2012上半年新签订单556.5亿元，微降5.7%。新签合同的特点是：（1） 大额合同仍是主流方向，境内亿元以上项目43个，占境内签约总额的85.6%，10 亿元以上的项目4个；境外新签1 亿美金以上项目有5 个，合同额42.7 亿美元，占境外签约的93%。（2）公司在继续巩固传统业务的同时，全力开拓新经营领域，建筑行业签约额增幅明显。（3）海外市场开拓成果显著，虽然新签总额同降16.5%，但签约比例大幅提升。（4）合同所涉及行业的占比为：化工29.8%，石化4.3%， 煤化工13.7%，建筑35.1%，环保3.8%，电力8%，其他5.3%。  管理能力提升驱动增收降费。报告期内，公司净利润大幅增长有三大经营主因；（1）持续推行"精细化"管理，促使营业收入增加，成本有效控制，项目经济效益提高；（2）加大工程清理和工程款清缴力度，及时收回业主的占用资金和利润；（3）加强集中采购力度，严控采购成本，增加了企业的经济效益。报告期内，公司毛利率小幅上行0.31%，为14.08%；销售、管理费用率分别为0.40%和4.59%，均同降0.09%，财务费用率仍为-0.52%。  所得税率同比大降6.85 个百分点，助力业绩增长。由于公司旗下的中国天辰、赛鼎、成达、第四和第十一建设公司在2011 下半年取得高新技术企业资格，享受15%的所得税率，因此报告期内公司的有效税率又去年同期的23.41%大幅降为16.56%，扣除所得税影响公司净利润增速为39.7%，仍然大幅超出市场此前预期。  风险因素。业主方回款放缓、新型煤化工发展低于市场预期。  盈利预测及评级。我们预测公司2012-2014 年EPS 分别为0.68 元、0.87 元和1.06 元。公司在手订单充裕，管理效率渐近提升，维持"买入"评级。