投资要点：  
    三线汽车需求发力明显，高性价比将成为未来产品方向。SUV 受益汽车消费升级，三年后销量有望达到300 万辆，低端SUV 年销量有望翻番；皮卡潜在市场空间巨大，政策放松及出口推动，需求仍有潜力。
    中低收入人群消费升级刺激中低档SUV 需求爆发。未来汽车需求主力为二三线省份，地县级市场快速释放，中低收入的消费升级加速，8-12 万SUV 迎来需求高峰；公司SUV 新车型H6 和M4 凭借高性价比获得终端用户认可，持续热销！ 
    新产能爬坡上量，预计全年16 万，量价齐升，盈利贡献值得期待。公司天津工厂产能20 万，主要生产H6 和C50，基本达产，预计全年16 万；新产品量价齐升，产品结构持续优化，产能利用率稳步提升，盈利贡献有望超预期，预计新工厂全年毛利率水平有望超过25%。
   "新车放量+出口扩张"提升销量规模，"规模效应+产品升级"提升盈利能力。
    新车型进入快速放量期，出口扩张保证需求景气和成长空间，12 年总销量增速为30%+；随着销量规模上升，产能利用率提升，产品结构升级， 公司高盈利水平将巩固。 
     投资建议：我们预计公司12-14 年实现收入404 亿、469 亿和537 亿元， 归属于母公司净利润为47 亿、57 亿和65 亿元，12-14 年EPS 为1.55、1.87 和2.14 元，当前PE 为10.4、8.6、7.5 倍。给予12 年12 倍PE 估值， 目标价18.00 元，维持"强烈推荐"评级。