上半年业绩增长30%，业绩符合预期。12 年二季度公司实现销售收入95.6 亿元，同比增长31.9%，环比增长9.5%，实现归属母公司净利润为12.6 亿元，相比去年同期增长34.5%，环比增长15.2%，对应每股收益0.41 元。公司上半年销售收入182.3 亿元，同比增长28.8%，实现归属母公司净利润为23.5 亿元，同比增长30%，对应每股收益0.77 元。
    二季度产品结构上移明显，毛利率水平显著提升致使单季度业绩增速持续走高。12 年二季度公司整体销量为13.7 万辆，同比增长20.9%，环比增长7%。
    由于H6 逐步上量，公司产品结构持续上移，公司二季度SUV 的销量占比由一季度的36%迅速提升至43%，单季度毛利率达27.1%，同比和环比分别提升0.9个百分点和1.6 个百分点，致使公司利润增速高于销量和收入增速。
    二季度轿车销量增速放缓，预计三季度增速将有所回升。在7 月中旬发布的第八批节能汽车推广目录中，公司哈弗M 系SUV，核心轿车车型C30、C50 等均入围其中，公司受补贴车型销量占比由0%提升至50%以上，是节能补贴政策推广下最为受益的企业。虽然二季度公司轿车销量有所下滑，但在7 月份公司轿车销量增速明显回升，我们判断未来伴随政策效应的发酵，三季度公司轿车销量有望重拾升势。
    产品结构持续上移，预计三季度继续保持量利齐升态势。预计三季度SUV 核心车型H6 及M4 量能贡献仍然充足，公司产品结构持续上移，同时面临去年三季度SUV 销量的低基数效应，预计今年三季度公司净利率水平仍然维持同比提升态势，单季业绩增长将达70%左右，增速环比二季度继续提升。
    小幅上调盈利预测，维持增持评级。预计公司12、13 年EPS 为1.58 元、1.86元，当前股价相当于12 年、13 年PE 分别为10 倍、8 倍，三季度公司业绩增速将继续提升，当前业绩仍然具备上调可能，维持增持评级。