投资建议：
    上调2012～2014 年公司每股收益预测分别至1.6 元、1.86 元、2.15 元，最新股价分别对应9 倍、8 倍、7 倍PE；考虑到公司管理出众、盈利优异、成长性可见，当前股价下依旧是整车股中最佳投资标的，维持“强烈推荐”评级。
    要点：
    上半年业绩小幅高于预期。2012 年上半年公司实现营收182.88 亿元，同比增长28.8%；归属母公司股东净利润23.53 亿元，同比增长29.9%，由于固定资产减值及坏账损失计提导致资产减值损失同比增加0.54 亿元，扣非后归属母公司股东净利润同比增长31.8%；实现每股收益0.77 元，业绩小幅高于我们预期，主要因SUV 及出口持续强势。
    SUV 高歌猛进，海外市场发力。上半年公司销售整车26.2 万辆，同比增长20%，其中2 季度13.5 万辆，同比、环比分别增长21%、5%。分品类看，SUV、皮卡、轿车分别同比增长46%、20%、2%，单车销售均价分别提升5.3%、2.6%、5.4%，受两款新车哈弗H6、M4 带动，SUV 增速抢眼，领先行业14 个百分点；分区域看，内销21.66 万辆、出口4.54 万辆，分别同比增长15%、46%，产品竞争力提升下，主要出口国营收同比增长均超过30%。
    毛利率走高，期间费用率稳定。上半年毛利率同比小幅提升0.2 个百分点至26.3%，得益于规模效应及产品结构向上，2 季度同比、环比分别提升0.9、1.6 个百分点，达到27.1%；期间费用率同比小幅下降0.5 百分点至7%，三项费用率均基本保持稳定。
    营运能力正常回落。上半年存货周转率4.4 次，与去年同期基本持平；海外市场大幅增长下，应收账款周转率28 次，较去年同期减少12 次，每股经营性现金流量净额0.88 元，同比减少0.17 元，属于正常回落。资产负债率下降近9 个百分点至50%。
    公司依旧是整车股中最佳投资标的。2 季度主力车型哈弗H6 月均销量升至0.93 万辆，符合我们之前判断，小型SUV 哈弗M4 自5 月上市以来迅速爬坡，我们看好两款新车下半年的表现，预计全年SUV 销量同比增长60%；随着2013 年哈弗H2、H7 上市，公司核心业务的竞争优势将进一步得到强化，足以有效弥补轿车业务的放缓。考虑到公司管理出众、盈利优异、成长性可见，当前股价下依旧是整车股中最佳投资标的。