投资要点
     据上一报告中的研究我们发现，广联达及其所代表的行业总收入与“固定资产投资完成额”高度线性相关。最近，发改委新批复超过8000 亿的基建项目，将带动固定资产投资完成额的增长；据此相关性，广联达公司营业收入也将有所提升。市场认为的广联达营收将大幅低于预期的观点正在被逐步修正。
     事件：发改委近期批复了全国多个城市轨道交通建设规划，总投资规模预计超过8000 亿。涉及全国19 个城市、两个地区和一条线路。
     点评：一般轨道交通基建项目建设期为3 年左右，初略估计，8000 亿投资将为2012 年四季度带来约700 亿的固定资产投资完成额；据往期同比数据，预计该批项目将提升“固定资产投资完成额单季度同比增速”1 个百分点。
     发改委的这一行为事实上向市场发出了一个信号，可以认为这是新一轮固定资产投资的开始。“保八保面子”可能仍是未成文的“弥漫在空气中”的共识。在找不到可以实施的其他工具之前，重走固定资产投资的老路仍然是决策者的选择之一。
     我们认为，固定资产投资增速已经于2012 年5 月筑底，目前处于缓慢回升的态势。发改委此次行动无疑是注入了一剂强心针，为这一缓慢回升加速；从而带动经济增长，完成“如何保八”的答卷。
     在《寻找广联达业绩增长的驱动因子》这一实证研究中，我们发现，广联达公司营业收入与“建筑业：本年新签订合同额”、“建筑业：建筑工程产值”、“固定资产投资完成额：建筑安装工程”、“固定资产投资完成额”之间存在较为显著的、高度线性相关关系。在新一轮固定资产投资的持续投入下，上述指标值必定会有所提升；根据上述相关关系，广联达营收落在[8.7, 10.2] 亿元较高区间的概率正在逐步加大。预计公司2012 年实现营业收入将不超过10.2 亿元，同比增长不超过37%；预计全年可实现EPS 不超过0.95 元。
     我们认为，市场对“广联达中报业绩修正公告产生的恐慌性下跌”这一修正还未结束。在固定资产投资增速正逐步回暖之时，广联达营收达预期（年报中制定目标）的概率正在逐渐升高，广联达的价格至少应该恢复到恐慌性下跌之前。
     风险提示：我们强调，通过时间序列模型预测出来的营收数值只可作为对基本面研究的参照与验证；同时样本量较少存在一定影响。