投资要点：
    . 一季度业绩低于预期：12 年一季度收入同比仅增长6.06%，为近年来最低，主要原因是今年对分公司考核延后，使得营销节奏有所调整，从4 月份才开始全面推进市场营销活动。我们注意到公司一季度营业费用3939 万元，同比下滑3.9%，也从侧面说明公司今年营销推广有所推迟。
    . 公司对上半年预期乐观：公司预计上半年同比增长30%-50%，对应上半年净利润1.63-1.88 亿元，对应12 年二季度净利润1.27-1.52 亿元，即2 季度单季净利润同比增长37.5%-64.5%。如果对公司过去几年季度数据进行分析，我们发现一季度收入与利润占比较小，对全年业绩指导意义不大，二季度通常是公司业绩次高点，为了实现上半年业绩预期，除了在二季度加强营销之外，预计11 年上市的精装算量、图形及钢筋对量、钢筋施工翻样等新产品也将逐步贡献收入。另外我们注意到截止到一季度末11 年12 月以来增值税退税收入尚未确认，使得公司一季度营业外收入同比下降72.4%，预计增值税退税收入确认也将对上半年业绩产生积极影响。