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>> 国泰君安-广联达(002410)继续保持业务扩张趋势-120316
上传日期:   2012/3/18 大小:   209KB
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评级:   增持 作者:   魏兴耘,袁煜明
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     公司 2011 年实现营业收入7.44 亿元,增长65%;营业利润2.32 亿元,增长80%;净利润2.79 亿元,增长69%,对应EPS 1.03 元。扣除非经常性损益的净利润2.77 亿元,增长62%。
     公司造价软件产品收入增长 59%,营收占比为93%。公司新产品孵化趋向成熟,继成功孵化安装算量后,又孵化出精装算量、图形对量及钢筋对量、钢筋施工翻样,四款新产品实现营收7931 万元。兴安得力自3 月合并报表以来贡献营收5464 万,净利润2239 万。公司已拥有12 万家企业用户(11 年增加2 万家),40 万工程造价产品使用者。
     公司项目管理业务增长 340%,占到营收的4%,并购梦龙软件成效显著,已建立大量的样板客户。
     公司国际化业务已经完成土建算量和安装算量软件在新加坡的样板客户验证和试点销售,自11 年8 月开业至年底已实现收入108 万元并实现盈利。
     公司整体毛利率维持在 97%。销售与管理费用分别增长47%与87%,合计占营收比重维持在68%。公司员工总数达到2966 人,相比年初增长47%,支付给员工以及为员工支付的现金增长71%至3.38 亿元。
     公司现金流良好,经营活动现金流净额增长 64%至3.19 亿元。
     公司目标 2012 年营收突破10 亿元,对应增长34%,造价业务将继续保持稳定高速发展。
     我们预期公司 2012-2014 年销售收入分别为10.48 亿元、13.33 亿元、16.44 亿元;净利润分别为3.77 亿元、5.06 亿元、6.42 亿元;对应EPS 分别为1.40 元、1.87 元、2.38 元。
 
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