投资要点：
    工具类软件驱动高增长：11 年工具类软件实现收入6.88 亿元，同比增长59.5%，仍是公司收入增长的主要动力，其中计价软件与算量软件收入比约2:3。计价软件增长来源于并表兴安得力、产品升级和换标，扣除并表因素后推测自然增长在30%左右；算量软件中传统的土建算量和钢筋算量市场份额进一步提高，而安装算量、精装修算量、对标软件、钢筋施工翻样等新产品贡献收入7931 万元，其中后三款产品从11 年11 月开始较大规模推广，预计12 年有望高速增长。市场一直质疑公司作为单一行业软件厂商工具类软件收入过高，但是我们认为建筑行业特点可以解释上述现象，建筑行业信息化程度低（以工具类软件为主导），产值大（11 年行业产值11.7 万亿，工程造价从业人员60 多万人，如果按照公司产品覆盖了约40 万工程造价人员计算，人均ARPU 值约1700 元/年，仍有较大的增长空间）。工具类软件收入占比较高也确保了高净利率水平，11 年公司净利率高达37.5%。