事件：
    公司于2月28日公布2011年业绩快报：2011年，公司实现营收约7.4亿，同比增65.1%；实现营业利润约2.3亿，同比增79.6%；实现利润总额约3.0亿，同比增70.4%；实现归属于上市公司股东净利润约2.8亿，同比增68.9%，全面摊薄EPS为1.03元。
点评：
    营收增速略高于预期，业绩保持强劲增长态势。2011年公司实现营收约7.4亿元，收入增速为65.1%，略高于我们此前全年收入增速为56.9%的预期。公司并未披露分项业务数据，我们判断营收高于预期的主要原因可能在于造价软件产品和工程项目管理软件产品收入增速较快。公司全年实现归属于上市公司股东净利润约2.8亿，EPS为1.03元，同比增68.9%，公司业绩仍保持强劲增长态势。公司净利润增速略高于我们预期，主要原因可能在于公司获得软件增值税退税的进度快于我们预期。
    Q4单季营收增速较快，营业利润率略有下滑，地产调控影响不明显。从业绩快报和三季报数据来看，公司2011Q4单季营收同比增长74.3%，为2011年的次高点，且远高于2010Q4约23.4%的营收增速，显示公司业务景气度并未严重受到房地产调控政策的不利影响。Q4单季营业利润率为15.6%，同比下滑约4.6个百分点，由于公司业务以纯软件业务为主，毛利率较为稳定，我们判断营业利润率的下滑可能主要来自于公司期间费用率在年末有所上升。
    维持“增持”评级。我们预测公司2011～2013年EPS分别为1.03元、1.49元和1.84元，年均复合增长率约为44.3%。公司目前股价为31.37元，对应2012年约21倍市盈率，考虑到公司在行业中的龙头地位，我们认为可以给予公司一定的估值溢价，6个月目标价为37.25元，对应2012年约25倍市盈率。
    主要不确定性。房地产调控政策导致造价软件需求减少的风险；项目管理软件业务进度滞后的风险。