点评： 
    营收分析：宏观经济形势不佳导致下游需求增长乏力，营收增速放缓。2012H1，公司共实现营收约3.2亿元，同比增7.7%，Q2单季营收增约8.8%，增速较Q1上升约2.8个百分点。营收增速放缓的主要原因是受宏观经济影响，固定资产投资特别是基础建设投资增速放缓，导致下游客户对公司造价软件产品的需求增长乏力。分产品来看，造价软件产品销售收入同比增长4.3%，工程项目管理软件产品收入同比增92.6%，服务业务收入同比增52.0%，收入占比92%的造价软件产品销售增速放缓使得整体营收增速未达预期。工程项目管理业务总收入（含服务收入）为2052万元，按可比口径计算，同比增51.7%，预计随着下半年T平台的发布，项目管理业务收入仍将保持快速增长。公司全年销售收入目标为10亿元，但最终能否实现这一目标，我们认为与下半年宏观经济形势能否转暖关系较为密切。
    基于下半年宏观经济形势将有所好转，基建投资增速有望回升从而下游需求有望回暖的假设，我们预计公司2012年全年仍有可能实现近30%的营收增长。
    毛利率和期间费用分析：毛利率略有下滑，人力成本上升导致期间费用率显著增加。由于公司业务以软件产品销售和服务业务为主，综合毛利率一直保持较高水平，2012H1综合毛利率约为97.2%，较去年同期和2011年全年的毛利率水平均下降约0.2个百分点，毛利率下滑的主要原因是造价软件产品毛利率减少约0.3个百分点。从2012年全年来看，我们预计毛利率将较2011年出现小幅下滑。
    2012H1公司销售费用同比上升约31.2%，管理费用上升约28.1%，两项费用合计增29.6%，显著高于营收增幅，销管费用率合计增加约11.6个百分点。我们判断公司期间费用率显著提升主要是因为人力成本压力开始显现，H1公司人力成本较2011H1增加约3879万元，同比增长约33.0%。由于人力成本的上升具有一定刚性，我们预计公司全年期间费用率将比2011年有明显上升。