生产规模获跨越式增长，产品结构改善明显。重组完成后，按2011 年口径计算，公司年生猪屠宰量达到约1001 万头，肉制品产量达到约146 万吨，分别较本次重组前增长303.4%和90.1%；低温肉制品产量占肉类产品的比重由27%提升至36%。  
  在建项目投产将支持业务规模再度实现跨越。根据公司已规划的养殖业务拓展计划，项目全部建成后将新增年出栏生猪160.2 万头。双汇发展自产生猪头数将由2010 年的23.19 万头增长至2015 年预期的183.2 万头，增长690%。未来五年公司年生猪屠宰量将超过3,000 万头，生鲜冻品和肉制品年产量均将超过300 万吨。  我们将行业内两大公司，双汇与雨润进行对比，发现：   2008-2011 年，双汇（合并整体）屠宰与肉制品产能CAGR 分别为18.66%和17.94%，肉制品产能已达雨润6 倍。双汇主要通过自建方式，而雨润主要通过兼并收购来扩张屠宰产能，2011 年双汇与雨润的屠宰产能分别为1316 和4605 万头，三年CAGR 为18.66% 和36.64%。我们认为，双汇相比雨润的优势在于，在屠宰产能稳步幅扩张的背景下，其肉制品产能将近为雨润的6 倍，近三年年复合增长率达到了17.94%。考虑到肉制品比屠宰具有更高的品牌认知度，其利润率也远高于屠宰，未来将会具备更大的增长空间。 从盈利能力的角度来看，我们认为双汇受益于重组，未来盈利能力水平出现了整体提升。从毛利率的对比中，考虑到双汇资产重组的因素，备考后的毛利率有了显著提升，已经超过雨润。双汇现在在生鲜冻品业务规模上较落后于雨润，但从综合业务能力来说， 我们认为双汇显示出了未来较强的盈利能力和品牌竞争实力。  生猪供应较为充分，预计全年猪价将低位运行。从供应角度来看， 12 年截至目前我国生猪存栏持续攀升，能繁母猪存栏上年度大幅攀升后持续高位，全年生猪供应无忧；从需求角度来看，2012 年以来， 受经济等多重因素影响，猪肉需求呈现出减弱迹象。若终端消费市场短期难以提振，全年来看猪价可能仍会继续低位运行。  
  盈利预测与估值：预测公司2012-2013 年EPS 为2.81 元、3.75 元， 对应2012/2013 年PE 为19/15，鉴于公司重组后跨越式发展竞争力及销售处于长期恢复通道中，我们给予"推荐"评级，仍需关注新任团队调整后续动作。建议投资者在合适价位进行关注。