事件：公司公告拟使用超募资金4980.21 万元投资建设“中药材野生资源综合开发利用项目”。项目首期由公司以超募资金2000 万元在涉县投资设立全资子公司——涉县茂源中药材有限公司（暂定名，最终以工商注册登记为准，以下简称“涉县茂源”），并由涉县茂源负责实施“中药材野生资源综合开发利用项目”，其余资金2980.21 万元公司将根据涉县茂源的经营需要，履行相应审批程序后分批投入使用。项目建设期为1 年（2012 年11 月——2013 年10 月）。
    投资要点
    建立中药材基地，推进产业化进程。涉县历来有种植中药材的传统，地处深山区，污染少，气候独特，适宜中药材生长，但受传统生产方式等的束缚，对于良种的培育、引进和示范、以及推广力度不够，公司建设规模型中药材基地，配合当地的县委、县政府“打造冀南太行药谷”的发展规划，共同优化产品结构，提高涉县中药材种植面积及种植水平，形成规模优势，预计有利于推进中药材产业化进程。
    产业链一体化，突出成本和质量优势。公司生产的通心络、连花清瘟及参松养心等多个中药品种对于连翘、酸枣仁、全蝎等主要中药材需求巨大，公司在涉县建立中药材基地及中药材加工厂，可以充分开发当地野生中药材资源，预计项目达产后实现年产干品连翘1000 吨、酸枣仁200 吨、香加皮80吨、全蝎35 吨、柴胡50 吨，既保证了公司原材料的稳定供应，也可预防中药材价格的大幅波动对公司毛利率的影响，实现成本优势，同时原材料质量也得到保证。预计项目达产后年均有望实现销售收入6483.06 万元，项目税后财务内部收益率18.46%，投资回收期4.90 年（含建设期）。
    财务与估值
    中药材开发项目的实施对于公司短期的业绩贡献有限，我们依然维持原来的盈利预测，预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.77、0.95、1.13 元，考虑到公司较强的研发能力，突发事件带来的影响有望在下半年消化，公司长期投资价值明确，给予目标价28 元，对应36 倍PE，维持公司买入评级。
    风险提示
    毒胶囊事件影响、原材料价格波动，自然灾害的影响