投资要点 络病理论是公司新品研发的理论基础。络病理论是中医记载的经和络，但是没有形成理论，是公司董事长在研究后逐渐形成理论，并经过国家层面的认可，大学里已经有一门新开课程叫《络病学》，在国家大的协会当中也成立了二级协会。络病理论本身也指导研发了很多新药。络是连络人体上下内外的管道，和现代医学的中小动脉，微支网是类似的。包括肿瘤在内的很多病都可能是微循环的病变。公司重点研究血管病变，血管内膜和外膜的相关性。公司研究院有近300 多人，公司研制的新药能在自己的实验室里做动物毒理试验，其结果是得到国家药监局认可的，董事长丰富的临床经验也可以指导公司的新药研发。  公司预计将扩大销售队伍。公司预计将增加销售投入，扩建销售队伍，迅速覆盖市场，采用省级代理制，基层市场采用新的营销模式，地域广，终端小， 容量大，以县为单位作为基层市场。公司原来销售队伍是2000 多人，后来又扩展了1500 多人。上半年销售收入比去年同期下降，主要由于毒胶囊事件的影响，二季度受影响较大。下半年加大市场销售力度，另外在等待欧盟及美国FDA 认证，预期销售情况将会有所好转。  公司产品效果明确。通心络中药2013 年专利马上到期，但后续的专利已经跟上，目前到期时间已推迟到2025 年。养正消积胶囊，用于治疗肿瘤，是公司独家研发的，可以延长生存期，也可以提高患者生存质量，减少肿瘤瘤体内新生血管的再生。津力达用于治疗II 型糖尿病，在动物身上能够减少对胰腺的损伤，另外可以保护胰岛细胞。   财务与估值 我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.03、1.28、1.56 元，参考可比公司估值，并考虑到公司卓越的学术推广能力，给予2012 年33 倍市盈率估值，对应目标价34.00 元，维持公司买入评级。  风险提示 毒胶囊事件带来的影响