基于?络病理论?，经营模式具特色 
     络病理论赋予以岭药业独特的经营模式：研发基于络病理论，投入低，效率高， 品种丰富；以岭医院是络病理论实践基地，为上市前品种提供大规模、低成本的临床试验对象，最优产品最终上市；营销与络病理论相结合，通过络病理论建立起广泛的专家关系，并在基层医生中树立起品牌和学术影响力，加上大量循证医学研究支持，同样的推广成本带来更大的市场份额。依托于络病理论发展的?以岭模式?独特，是以岭药业的核心竞争力所在。
  处于发展青年期，未来空间巨大
     过去公司主要在城市二、三级医院的心脑血管领域开展营销工作。随着络病理论的发展及上市后资本实力增强，公司面临新机遇。首先，通心络、参松养心、连花清瘟等进入全国或地方基药目录，11 年公司加强对基层市场覆盖，基药独家品种空间巨大；其次，呼吸、糖尿病、肿瘤等诸多大的治疗领域均有产品上市和储备，以上科室的销售队伍已组建，将在14 年前后形成新的利润增长点， 大病种有望出现大产品。新区域和新的治疗领域带给公司广阔空间。  
  经营处拐点期，业绩将持续向上
     上市前业绩释放较充分，11-12 年公司进行内部调整，包括：控制发货清理渠道，增加营销人员，拓展基层市场等。12 年下半年发货将恢复，基药品种和基层市场有望放量，芪苈强心有望在循证研究支持下爆发增长，肿瘤和糖尿病等产品成为新增长点。总体判断公司处于阶段性经营拐点期，业绩有望逐季向上，13 年再次进入持续多年的较高增长期。 
 风险提示 
     基层市场开拓低于预期；新治疗领域推广进展缓慢；家族企业内部治理风险。
  看好中长期发展，首次给予?推荐?评级 
     公司处于业绩再次起飞前期。预计12-14 年净利润增长率分别为19%/31%/31%，EPS1.27/1.66/2.18 元。基于络病理论的?以岭模式?带给公司的竞争力是长期的、独特的，值得中长线关注。上市之后股价经历大幅调整， 虽然短期并无明显催化剂，但当前位臵已适合中长线投资者建仓，首次覆盖给予?推荐?评级。一年期合理目标价格为38.18- 44.82 元，13PE 相当于23-27x。