事件：
    公司 12 年1 季度营业收入、净利润分别为4.4 亿、0.82 亿，同比增长分别为4.7%、14.69%；基本EPS 为0.19 元，略低于我们预期。
点评：
    1 季报财务概况。1）1 季度营业收入与净利润分别为4.4 亿、0.82亿，同比增长分别为4.7%、14.69%。公司净利润增长率远超过营业收入增速的主要原因为：公司1 季度综合毛利率为69%，同比提高4个百分点。毛利率的上升的原因是：一方面是除水蛭外其它原材料的价格有所下降，另外一方面是公司超微粉碎技术等的使用，使成本下降；由于超募资金弥补流动资金短缺，使公司财务费用下降；管理费用较为稳定，其费用率低于净利润的增速。2）公司现金流较紧。1 季度经营活动产生现金流净额为-0.86 亿，同比下降76%，但相对11 年3、4 季度的经营活动现金流净额有所收窄。应收账款也出现大幅度的增长，值得投资者关注。
    2012 年核心看点。1）受益于基药推广，有利于公司销售渠道下沉。
    随着国家基药政策对县级、乡镇医院与村卫生室的推广，从而有利的医药行业政策为公司销售渠道下沉提供“政策东风”。11 年公司在基层实现的销售额约占总收入的20%，近4 亿。由于公司现行基药推广模式较为成功，12 年公司将持续的重视与投入，在基层销售收入有望继续快速增长；2）09 版基药目录调整是市场一致预期，尤其是专科药很有可能进基药。公司的参松养心胶囊与芪苈强心胶囊或许进基药，从而实现销售额快速放量；3）在本年度，公司的周络通胶囊与芪黄明目胶囊有望获批；4）子公司北京以岭通过新版GMP，有利于后期是生产销售。