两因素致Q2业绩大幅下滑，Q3有望环比明显回升
    12H1业绩低于预期，主要源于Q2单季度收入陡降
    12H1由于受“毒胶囊”事件牵连及压缩渠道库存，实现收入7亿元，同比下降21%，净利润1.42亿元，同比下降19%，对应EPS 0.26元，低于我们之前的预期。其中，第二季度单季度收入、净利润同比分别下滑44%、42%。
    我们认为Q2业绩受两方面因素牵连
    心脑血管产品12H1收入下降27.5%，由于Q1同比基本持平，我们估计Q2的收入降幅在50%左右；感冒线收入相对稳定。我们认为一方面“毒胶囊”事件对心脑血管产品的终端销售有负面影响，尤其是对销量占比20%以上的基层市场拖累明显；另一方面，从感冒线的收入来看， “毒胶囊”的波及并不足以造成心血管产品50%的降幅，因此我们推测渠道库存在Q2仍有下调。
    Q3有望环比明显增长、同比止跌
    我们认为Q2的两大负面因素的影响在三季度会明显减弱，业绩有望同比止跌：1、在5月底胶囊质量全国核查完成后，胶囊剂的终端销售的增速环比有望逐月回升；2、我们推测目前已基本完成渠道库存调整。
    估值：下调盈利预测及目标价，维持“买入”评级。
    我们下调12-14扣非后EPS预测为0.84/1.18/1.56元（原为0.92/1.25/1.65元）,根据瑞银VCAM模型相应下调目标价为33.5元（WACC 7.1%）。我们认为尽管下半年终端销售恢复的时点存在不确定性，但长期发展路径明确。