报告摘要：
    消费类电子增长明显，电极箔行业复苏在即。近期，电子行业复苏明显，7 月下旬以来费城半导体指数和台湾半导体指数均出现明显回升迹象，消费类电子，特别是智能手机和平板电脑快速增长，拉动了消费类铝电解电容器需求量，进而为持续低迷的电子铝箔和电极箔行业带来一丝曙光，我们判断行业有望逐步走出低谷。
    国庆黄金周有望带来家用电器和消费类电子的再一次消费高峰。
    WitsView 及中国群智咨询公布的2012 年“7 月份中国6 大电视品牌整机出货及面板采购报告”显示，中国6 大品牌厂商经过5、6连续2 个月的库存调节后，7 月出货量月成长率已提升到20%，单月出货量达到377.2 万台，预计8 月份出货还会持续增长11%。除此之外，中秋国庆黄金周备货已悄然拉开序幕，有望带来家用电器和消费类电子的再一次消费高峰。消费类电子是铝电解电容器主要应用领域，占比达45%，如果包含了计算机及通讯领域，该比例更高，可达60%以上，消费类电子增长有望助力电极箔行业。
    产能扩张有序推进，电力成本优势明显。公司热电联产项目、电子材料循环经济产业化项目（一期）、9 万吨/年新型功能及结构件专用一次高纯铝项目等一批重大项目今年上半年陆续投产，高纯铝、电子铝箔和电极箔产能分别达到5 万吨、3.7 万吨和1800万平米，产能实现跨越式增长。同时，新老机组年发电量共计可达约22 亿千瓦时，发电成本仅0.29 元，电力成本优势明显。
    预计公司2012 年每股收益0.42 元。我们维持公司12-14 年每股收益分别为0.42 元、0.73 元和0.88 元，对应PE 为21 倍、12 倍和10 倍，考虑到行业有望逐步确认拐点，走出谷底，上调公司评级至“增持”。