投资要点：
    本次增资有望提升公司发电机组煤炭来源的保障力度。本次新疆众和与特别电工增资资金全部用于天池能源南露天煤矿一期工程建设，该工程项目已获得了国家发改委批复，项目建设总投资24.82 亿元，建设期为一年，投产后第三年达产，达产后，项目年收入有望达到10 亿元，平均年税后利润为1.56 亿元。我们认为，新疆众和对天池能源的增资除了能直接分享天池能源创造的利润之外，更长远的意义在于能够长期稳定新疆众和发电机组的煤炭来源供应。
    新疆众和经营状况已经开始逐步好转、且好转状态有望持续。从公司最近3 个季度的经营状况逐季度的好转，去年4 季度开始，受下游需求迅速萎缩影响、公司产能利用严重不足；今年从2、3 月份开始至今，随着下游需求的逐步恢复、公司产能利用已经稳步回升至目前较为正常的9 成左右的利用水平，从上半年的经营状况来看，2 季度经营数据环比明显好转也得到了验证；我们认为，随着下游需求的持续回升、公司生产成本的下降以及新建产能的释放，公司稳步好转的趋势有望继续。
    维持推荐的投资评级。考虑到参股煤炭公司更重要的意义在满足原料供应以及煤炭公司业绩释放尚需时日，我们维持新疆众和个2012-2014年EPS 为0.45 元、0.87 元和1.13 元，目前估值水平处于较合理的位臵，但公司行业地位优势依然存在，一旦下游明显好转，公司业绩弹性和超预期可能性较大，维持推荐的投资评级。
    风险提示：下游电子行业景气好转可持续性不强；公司费用增长超预期。