从公司整体季度环比情况看：  1) 二季度营业收入环比大幅上升，整体毛利率则降至2011 年以来低点。我们判断这主要是因为新建产能释放，但需求下降导致产能利用率不足所致；  2) 二季度末应收票据处于历史平均水平，应收账款则延续去年3 季度以来的上升态势。我们判断这是因为下游需求不足，客户汇款周期延长；但经营现金流转正，说明公司加大了回款力度；  3) 二季度末存货水平与历史水平相差不大，环比一季度末略减，说明公司生产情况仍在有序进行。   结论：我们判断，公司经营最困难的时刻在去年四季度到今年一季度，二季度下滑趋势企稳，最困难的时候或已度过。