实现每股收益0.25元，同比增长19.05%。该业绩符合我们的预期。报告期内，实现拨备前利润1264.21亿元，同比增长12.14%。推动净利润增长的因素主要为净息收入增长、投资收益的大幅增长以及拨备反哺利润。
    业绩分析
    1、同业资产占比提高，存款定期化持续；2、息差环比下降12BP，同比上升6BP；3、手续费收入增速放缓，顾问及咨询费大幅下降；4、不良较年初双降，拨备反哺利润；
    5、成本收入比微升，资本实现内生。
    投资建议及风险提示
    考虑降息等影响，我们在年报预测基础上下调农行12 年盈利预测。预计农业银行2012 年净利润为1443.06 亿元,同比增长18.33%。每股收益0.44 元。
    农业银行贷存比低，活期存款占比高，具备资金成本优势，息差处于同业较高水平；拨贷比处于行业最高水平，后续计提压力较小,业绩增长具稳健性。维持对其“买入”评级，目标价2.75 元,对应6.18 倍2012 年PE，1.2 倍2012 年PB。
    风险提示，地产相关贷款占比较高，平台贷款余额同业第三，地产调控及经济增速放缓期间，存在一定风险隐患。