公司公告 12 年上半年实现营业收入981 亿元，同比下降11.7%；实现归属母公司净利润96 亿元人民币（折合每股收益0.55 元），同比上升89.2%。
    上半年由于钢材产品均价同比下降，同时由于铁矿石价格相对坚挺，钢材产品毛利率明显下降，再加上管理费用大幅增长，报告期经营利润下挫56.9%。但上半年公司剥离不锈钢和特钢板块，获得资产处置收益约90.9亿。公司公告将投资湛江钢铁，最终形成“上海”和“湛江”双生产基地的格局，在推动制造分工和协同销售的过程中完成华东华南市场同时发展的战略布局。公司还拟以不超过每股5 元的价格回购公司股份，回购总金额最高不超过人民币50 亿元以提振投资者信心。暂不考虑股票回购带来的股本注销以及湛江钢铁项目爬坡期可能带来的较高费用摊销，由于7、8月钢价降幅和盈利情况差于我们预期，我们将12-14 年盈利预测分别下调5%、19.7%和22.1%至0.67 元、0.28 元和0.30 元。基于0.8 倍左右2012年市净率，我们下调目标价至5.00 元，我们重申对该股的买入评级。
    支撑评级的要点
    12 年上半年实现营业收入981 亿元，同比下降11.7%；实现归属母公司净利润96 亿元人民币（折合每股收益0.55 元），同比上升89.2%。
    上半年公司剥离不锈钢和特钢板块，获得资产处置收益约90.9 亿。
    公司公告将投资湛江钢铁，最终形成“上海”和“湛江”双生产基地的格局。
    拟以不超过每股5 元的价格回购公司股份，回购总金额最高不超过人民币50 亿元。
    评级面临的主要风险
    普碳钢下游需求增速放缓，价格抬升乏力。
    铁矿石焦炭价格价格调整慢。
    湛江钢铁前期建设的较高费用摊销。
    湛江钢铁经营风险。
    估值
    我们将目标价由5.20 元下调至5.00 元，这是基于0.8 倍左右的2012年市净率对公司进行估值。我们维持公司的买入评级。