2012 年8 月27 日晚间公司公布中报，基本每股收益0.55 元，同比增加89.19%，报告期内的业绩表现符合预期，分析如下：  公司上半年盈利下降比较明显。公司上半年销售商品坯材1185.5 万吨，实现营业总收入 981.0 亿元；营业利润27.18 亿元，同比减少59.79%；实现归属母公司的净利润为96.1 亿元，同比增加89.19%；加权平均净资产收益率为8.73%，同比上升3.91 个百分点；实现基本每股收益0.55 元，扣除非经常性损益后的基本每股收益0.14 元，同比减少52.92%。  公司上半年钢铁主业经营压力较大，业绩提升主要源自资产出售。钢铁产品毛利率6.37%,同比下降 3.95 个百分点，主要由于上半年下游用钢行业需求不足，钢材销售价格下降， 且钢材销售价格下降幅度远大于上游原燃料价格的下降幅度。上半年公司实现合并利润总额 123.3 亿元，同比增加81.73%，主要是受益于出售不锈钢、特钢资产获得收益 90.9 亿元。  鉴于公司内外部经营环境的变化，公司对年度生产经营计划也进行了调整。调整后全年计划铁产量 2279 万吨、钢产量 2398 万吨、商品坯材销量 2346 万吨，营业总收入预算2160 亿元，上半年实际981 亿元，完成年度预算的45%；营业成本预算1960 亿元，上半年实际902 亿元，完成年度预算的46%。  公司同时公布了回购报告书（预案）及拟将参与湛江项目建设，我们认为尤其是前者将成为短期股价的直接利好。出于维护广大股东利益、增强投资者信心、维护公司股价考虑， 公司拟不超过人民币 50 亿元、回购股份价格不超过5 元的条件下，预计回购股份约 10 亿股，占公司总股本约 5.7%，占社会公众股约 22.8%，回购的股份将注销，从而减少注册资本。公司拟建设湛江钢铁基地项目，并将提交股东大会审议，一期初定生产规模为产铁 823 万吨，粗钢 871 万吨，钢材 637 万吨。工程项目静态投资约 400 亿，预计投资收益接近宝钢股份上海总部的水平，内部收益率约为 9％，我们认为随着公司将转型为专业的中高端普碳钢板材生产线企业，湛江项目与股份公司本部的发展蓝图一致，同时也有区域的互补效应。  维持"增持"投资评级。综合上述，关于钢铁行业及公司所面临的基本面困境，已在我们预期之中并持续向市场提示，公司股价已对不利因素吸收相对充分，并已回调至0.63 倍PB 左右的历史底部，我们考虑到公司管理水平业内上佳、吨钢盈利能力强，继续维持"增持" 评级，并结合二季度完成的相关资产调整情况，将公司2012-2014 年EPS 动态调整为0.69 元、0.46 元、0.52 元，对应PE 分别为6、9、8 倍，安全边际较好。