公司8月15日发布2012半年报。报告期内实现营业收入41.95亿元，同比增长29.44%；利润总额1.41亿元，同比增长17.24%；归属净利润8266万元，同比增长17.22%，扣非净利润8169万元，同比增长16.74%。2012上半年公司摊薄每股收益0.52元，净资产收益率8%；每股经营性现金流0.24元。
    公司同时公告与延吉百货大楼股份有限公司分别以51%和49%的比例出资，设立长春欧亚集团珲春欧亚置业有限公司，注册资本2000万元，主要从事房地产开发与销售、物业管理，以及百货、家电等销售业务。该子公司的设立有利于完善公司在吉林省内的渠道下沉，提高区域竞争力。
    简评及投资建议。由于上半年新增辽源及梅河口的房产业务，公司收入、毛利率及净利润均得以提升。二季度延续一季度的良好经营形势，收入较快增长（33.3%）且毛利率提升（0.43个百分点），但由于期间费用率增加（0.76个百分点），最终二季度归属净利润同比增长17.82%，低于收入增速。
    我们测算，假设房地产业务净利率12%，则辽源和梅河口项目合计净利润约800多万元，扣除地产业务净利润以及其他非经常性损益影响，估算公司上半年主业经营性利润增速10%左右。
    维持之前对公司的观点。即从经营情况分析，公司合理的店龄结构保证了其内生和外延较好增长，具备利润释放能力；而从激励机制改善（奖励基金方案的提出）来看，公司的业绩释放也有望在未来年度逐渐展开。根据中报经营情况，我们略调整公司2012-14年摊薄每股收益分别为1.26、1.62和2.12元；公司目前股价为21.29元，对应2012-14年PE分别为16.9、13.1和10.1倍；维持其32元（对应2012年25倍左右PE）的目标价及长期“买入”的投资评级。公司目前总市值34亿，而12年销售收入将达到80亿以上，再加上公司拥有的超过90万平米的主要用于百货经营的核心商圈自有物业（已扣除少数权益），以及储备项目等，从企业价值的角度中长期投资价值显著。此外，公司管理层的持续增持也体现了对其价值的肯定。
    风险与不确定性：东北地区经济波动风险；公司外延扩张（尤其是外地扩张项目）的培育期问题。