归属母公司净利润同比增17.22%，业绩符合预期
    公司实现营业收入41.95 亿元，同比增29.44%，归属于母公司净利润8266 万元，同比增17.22%，折合每股收益0.52 元，业绩符合预期。分季度看，二季度营业收入同比增长33.3%，较一季度加快8.25 个百分点，主要因为：1）梅河口欧亚购物中心8.55 万平于4 月28 日开业，月销售额在1500万左右；2）4 月份集团庆大型促销。分业态看，商业同比增22.79%，增速远高于行业增速；房地产项目辽源钻石名城和梅河口项进入结算期，分别实现4000 万和3000 多万销售收入，该项目毛利率和净利率水平均较低，对利润贡献不大；租赁业务由于新开门店出租面积增加、租金上涨以及代收水电费等促使营业收入大幅增长128.85%，毛利率降10.47 个百分点，主要因为代收水电费摊薄毛利率水平。分门店看，欧亚商都同比增7%左右，7 月份进行品牌调整，预计将延续至十一之前，对收入增速将有所影响；欧亚卖场同比增30%以上，主要得益于自营面积的增加、品牌调整以及租金提升；欧亚车百增长30%左右，主要因为超市连锁的持续扩张。
    毛利率下降及财务费用大幅上升制约利润增长
    公司商业毛利率下降1.85 个百分点至8.16%，远低于行业18%左右的毛利率水平，主要因为当地行业竞争相对激烈以及公司在4 月份举行集团庆促销力度较大，同时公司家电业务占比27%左右，也拉低了毛利率水平。净利率为2.52%，降0.24 个百分点，如果考虑地产因素，公司净利率更低。销售费用同比增长21.71%，主要因为工资、促销费及宣传费出现较大幅度上涨。
    管理费用同比增长37.27%，主要因为折旧、职工薪酬、租金及其他费用的大幅增加。财务费用率同比大幅上升273.15%，主要因为短期借款大幅增加。
    投资建议： 预计2012-2014 年EPS 为：1.27，1.60，2.27，公司下半年业绩增速将进一步提升，目前估值较低，目标价：32 元，维持“买入”评级。
    风险提示：省外扩张具有不确定性以及未来几年资本开支较大。