投资要点： 
    房地产收入、利润占比是否过高？10%左右，合理：2012 年上半年，公司地产结算 7254万元，贡献净利润 850万元，占归属净利润的 10.3%。预计全年地产业务贡献净利润约 2000 万元，占比 10%，与 2011 年持平。地产业务是公司核心竞争力的反映：因自建商圈、带动一方经济发展的能力得以低价获取土地；公司外埠门店多位于城市新区，商业+住宅的城市综合体模式有助于快速打造新商圈。
    公司毛利率偏低？低毛利有其客观原因，未来将上行。2012 年上半年，公司商业主业的毛利率进一步下降了 1.85 个百分点，仅为 8.16%。商业主业毛利率的下降主要是由于 2季度公司进行了大规模、长时间的打折促销。上半年毛利率的下滑是暂时的，中长期来看，欧亚集团的毛利率呈上升态势：（1）欧亚商都下半年引进21 个国际品牌，扣点率在 10－16%，从不打折，毛利率反倒高于常年打折的国内品牌；（2）鉴于公司在外埠面临的竞争弱于长春市，外埠门店的毛利率反倒高于长春门店；而外埠收入占比在逐步上升；（3）提升毛利率已是未来工作的重点。
    财务费用问题：财务费用率有望维持在 1%以下:上半年，公司资产负债率较年初降低 0.3 个百分点；财务费用率 0.9%；公司公司债已发行完毕，资金可满足公司发展所需，在未来利率下行的大环境下，公司财务费用率有望维持在 1%以下。
    下半年业绩好于上半年：1） 东北地区零售公司下半年的旺季效应更加显著；  2）  两主力门店下半年有新增长点：欧亚商都引入 21 个国际品牌；欧亚卖场近 3 万平米体育休闲重装开业。
    公司是兼具业绩高成长和确定性的最优质区域龙头之一：经济快速增长区域+内生增长强劲（提档升级&门店梯队完善）+外延扩张看不到天花板（两条路径：地级市复制+收购外省国企股权）；近期股价调整（非基本面因素）带来买入良机，4 季度估值将向 2013年切换。2012－2014年 EPS：1.28、1.60、2.08元，给予 2012年 25倍 PE，目标价 32元，维持“强烈推荐”