投资要点: 
    上半年公司实现营业收入 41.95 亿元，同比增长 29.44%，归属于母公司股东净利润8265.67万元，同比增长17.22%，EPS0.52元，基本符合市场预期。
    上半年公司实现主营业务收入 41.95 亿元，同比增长 29.44%，在零售行业今年营业收入增速出现大幅下滑的情况下，公司营业收入实现快速增长主要源于公司在吉林省零售业的垄断地位和门店的内外生扩张能力。我们预计公司这一垄断优势未来几年仍将保持。能够其中一季度营业收入同比增长 25.05%，二季度同比增速为 33.30%，较一季度增速有所加快，原因在于二季度公司有部分地产业务结算。实现归属于母公司股东净利润 8265.67 万元，同比增长17.22%，EPS0.52元，基本符合市场预期。
    毛利率较上年同期提升 0.70%，管理费用率和财务费用率提升导致净利率低于去年同期水平。
    公司上半年净利润增速低于收入增速的原因在于净利率水平较去年同期略微下降0.24%，其中由于上半年结算部分地产业务导致毛利率水平提升0.74%，但是由于门店扩张和人工成本的上涨导致管理费用率较去年同期提升 0.40%，高负债率导致财务费用率提升0.59%。
    在行业不景气背景下，公司业绩增长有保障。
    我们认为，2012 年，尽管经济的下滑和物价的下降对零售行业的负面影响较大，但是我们坚信公司全年的业绩增长不会受到太大的影响，原因在于，公司在吉林省内的垄断优势明显，内外生扩张稳步推进，能够保证收入的快速增长，其次，相比行业内其他零售类上市企业，公司毛利率水平和费用方面均存在着较大的改善空间，业绩改善的弹性较大，我们认为公司 2012 年全年实现营业收入83.5 亿元，实现净利润3.32 亿元，同比增长20%的目标是可以完成的。未来几年公司的业绩增速有保障。
    盈利预测和估值。
    我们维持之前的盈利预测， 预计公司2012-2014 年实现销售收入分别为 83.50亿元、104.37 亿元和130.47 亿元，实现归属于母公司股东净利润分别为1.96亿元、2.38 亿元和2.99亿元，EPS 分别为1.24 元、1.50 元和 1.88 元，对应当前股价的PE 分别为 17.24、14.24和11.32，给予公司 2012 年20倍 PE，对应的合理股价为24.80元，维持“增持”评级。