投资要点： 
    公司12年上半年业绩1.00元/股，同比下滑2.5%，大幅超出申万预测0.85元/股。公司上半年完成原煤产量3241.7万吨，同比增长26.0%，主要增长点来自于内蒙鄂尔多斯能化（+214万吨）和兖煤澳洲公司（+306万吨），公司本部、山西能化、菏泽能化均略有增长；公司报告期完成商品煤产量3033万吨，商品煤销量4332万吨，公司上半年继续加大外购煤采购1361万吨，已超过11年全年水平。上半年公司实现营业收入292.08亿元，同比增长40.7%，实现归属股东净利润49.06亿元,同比下滑2.5%。
    业绩超预期的主要原因在于合并格罗斯特公司产生13.91亿元收益。兖煤澳洲公司与格罗斯特煤炭公司的合并交易于2012年6月27日生效， 由于收购交易成本低于获得净资产评估值所以产生一次性收益13.91亿元计入营业外收入，对业绩影响为0.21元/股。另外，公司还有1.8亿元的汇兑收益，同比减少10.615亿元，贡献业绩0.026元/股。
    另一重要原因，矿产资源租赁税影响了所得税费用减少11.804亿元。澳洲从7月1日开始执行资源租赁税，公司奥斯达和Felix公司投入的勘探费用可以进行抵扣，所以公司6月底追溯调整前期抵扣的递延所得税产生11.804亿元一次性收益，对业绩影响为0.24元/股。 
    扣除非经常性损益影响后，公司上半年实际业绩为 0.58元/股，同比下滑43.74%。公司扣除非经常性损益后的净利润为28.32亿元，其中兖煤澳洲受海外煤价大幅下跌影响仅贡献1.4-1.5亿元，吨煤净利只剩下20元。兖煤澳洲综合售价为648.7元/吨， 同比下滑35.5%， 其中半硬焦煤 （981.9， 同比-12.8%） 、半软焦煤（1059.6，同比-14.8%）、喷吹煤（1000.3，同比-28.4%）、动力煤（524.4，同比-21.7%），另外，三种冶金煤销量均同比下滑，而动力煤销量大幅增加也是综合售价下降的主要原因之一。兖煤澳洲吨销售成本为448元，较11年全年增长5.1%。