季度业绩环 比上涨24%，但营业利润大幅下降
    上半年公司实现EPS 1.00 元，同比回落2.5 %。1、2 季度单季度EPS 分别为0.45 元和0.55 元。但实际2 季度经营业绩大幅下降，主要由于：（1）自于公司2 季度确认了收购格罗斯特的利得约13.9 亿元，折合EPS 约0.21 元；（2）兖煤澳洲矿产资源租赁税等项目使所得税费用减少10.832 亿元，折合EPS 约0.17元；（3）2 季度的汇兑损失负面贡献EPS 约0.04 元（1 季度汇兑收益为0.07元）。扣除一次性影响1，2 季度EPS 分别为0.38 元和0.21 元，2 季度下降45%，。
    上半年吨煤价格同比下滑11.0%，国际国内均大幅下跌
    上半年公司吨煤价格644.8 元/吨，同比下滑约11.0%，其中兖煤澳洲下滑35.5%；2 季度公司吨煤价格环比回落2.8%，公司本部下跌9.0%；上半年由于外购煤增加，公司吨煤成本上涨21.6%，其中本部上涨12.6%。上半年公司吨煤毛利同比下滑47.3%至180.8 元，其中2 季度环比回落29.5%至151.7 元；其中公司本部吨煤毛利327.1 元，同比下滑13.6%，2 季度吨煤毛利292.4 元，环比回落19.8%；上半年产量同比分别增长21.2%，远期增长来源于鄂尔多斯和澳洲
    上半年公司原煤和商品煤产量分别为3241.7 万吨，同比增长21.2%，产量增长来源于兖煤澳洲和鄂尔多斯能化；上半年公司商品煤销量4331.7 万吨，同比增长56.5%，主要由于外购煤大幅增加。公司未来主要增长来自鄂尔多斯和澳大利亚。其中鄂尔多斯产能3120 万吨，在产矿包括包括转龙湾矿、营盘壕煤矿和石拉乌素煤矿，预计均于13-14 年投产；澳大利亚远期产能达到6000 万吨。
    盈利预测：预计12-14 年EPS 分别为1.44 元、1.18 元和1.27 元，公司受煤价下跌影响较大，远期依赖鄂尔多斯和澳大利亚产量扩张，成长性较好，维持“持有”评级。
    风险提示：国内煤价快速下跌，公司受影响较大