业绩符合预期。海通证券2012年中期实现营业收入50.64 亿元，同比下滑3.5%；归属母公司净利润20 亿元，同比下降9.4%，好于行业整体，每股收益0.23 元。
    业绩看点：债券承销业务突飞猛进，市场份额3.56%，居行业第3；两融领先优势保持，稳居市场首位；直投平台多元化，投资能力突出；资管和期货业务稳步增长；国际化布局更进一步，海外业务有望实现新突破。
    市场份额快速提升，债券承销异军突起。报告期代理买卖业务净收入12.37亿元，同比下滑33%；股基交易市场份额提升了0.24%至4.37%，跃升至市场第四；2季度股基佣金率小幅回升至0.081%。报告期投行业务净收入1.51亿元，同比下降44%；累计主承销19个项目，承销金额607亿元；债券融资业务实现较大突破，主承销15个项目，承销金额588亿元，市场份额3.56%，居行业第3。
    债券投资收益颇丰，基金业务贡献比提升。中期实现投资收益14.96亿元，同比增长50%；在上半年市场低迷的背景下，公司积极推动投资转型，把握债券投资和衍生工具投资机会，其债券类资产规模181亿元，占自营总规模比60%，实现债券投资收益8.82亿元，具有较强的投资能力。成立资管公司推进业务发展，报告期资管收入4.6亿元，同比增长5%；其中基金管理业务收入贡献4.49亿元，占收入比8.9%；基金净利润贡献1.2亿元，占净利润比5.6%。
    融资融券保持领先地位，新业务陆续发力。报告期末海通两融余额55.35亿元，市场份额9.07%，日均融资余额和融券余额保持行业首位；两融利息收入2.18亿元，同比增长120%，占利息收入比15.2%，占收入比4.3%，看好转融通推出后业务增长空间。直投平台完善，上海文化产业股权投资基金已获批，海通开元快速发展，累计完成项目投资52个，投资金额24亿元，报告期实现净利润0.25亿元，直投业务将成新的增长点。海通期货日均客户权益55亿元，股指期货成交额市场份额6.75%，市场排名前列，中期净利润贡献0.43亿元。
    国际化布局稳步推进。公司已登陆港股市场，将有效提升公司国际化扩张的能力。下属子公司海通国际控股中期实现营业收入6.08亿港元，共完成承销项目7个，承销金额63.3亿港元，居中资投行第一名。海通国际控股成功发行首支RQFII产品，资产管理规模42亿港元。预计2012-13年EPS分别为0.44元，0.53元，看好创新驱动下公司新业务的发展空间，维持强烈推荐评级。风险因素：股市波动风险，转融通推出不预期。