海通证券2012年上半年中报显示，公司完成营业收入50.64亿元，同比下降3.49%，归属上市公司股东净利润20.26 亿元，同比下降9.36%。整体业绩的下滑主要受投行业务收入的下滑的拖累。公司第二季度实现营业收入26.37亿元，环比增加8.71%，实现归属上市公司股东净利润9.76亿元，环比下降6.93%。 
    点评  
   期货和机构经纪业务助力经纪业务市场份额提升 
   上半年，公司经纪业务收入16.94亿元，同比减少18.08%，公司股票基金交易量市场份额为4.37%，较去年提升0.24个百分点，排名第四。
    在零售经纪业务竞争激烈、佣金率下滑的市场环境下，公司通过提升机构经纪业务和期货经纪业务的盈利能力，在一定程度上减缓了经纪业务收入的快速下滑。上半年，公司大宗交易成交金额的市场份额8.7%，排名第二，并且新增了5家QFII客户和2家RQFII客户；海通期货净利润0.64亿元，同比增长146.15%。  
    投行业务项目储备丰富，年底或发力   公司投资银行业务实现营业收入3.5 亿元，较去年同期下降41.41%。上半年，公司完成债券主承销项目15个，股权融资项目4个，承销金额分别为588亿元和19亿元。  目前，公司项目储备十分丰富，业绩或于年底发力。股权融资IPO过会待发项目6 个，在审项目41 个；并购项目过会项目2 个；债券融资过会待发项目1 个，在审项目15 个；债券融资过会待发项目1 个，在审项目15 个。下半年投行业务取得较好业绩可能性较大。  
    自营业务收入增长45.19%   上半年，公司自营业务收入11.08亿元，同比增长45.19%，是券商经纪、自营、投行、资管四大传统业务中唯一取得正增长的业务。而相比招商证券自营业务收入同比增长48.71%，长江证券211.40%，东北证券为797.58%，光大证券为354.21%，相比之下，海通证券收入增速仍然较低。  
   产业投资基金尚处于投入期   2012 年上半年，资产管理业务收入4.83亿元，同比降低5.99%。产业投资基金管理规模72.5 亿元。其中海通创新资本管理资产规模10 亿元，新增投资项目7 个；海富产业投资基金管理资产规模54.5 亿元，新增投资项目3 个；海通吉禾股权投资基金管理资产规模8 亿元，新增2 个投资项目。  
     盈利预测与投资评级   目前宏观经济形势趋缓，股市行情不佳的环境下，公司业绩压力较大，但鉴于公司自营业务结构调整充分有效，投行项目利润贡献可期，预计公司2012年-2014年EPS为0.45，0.56，0.57元，对应PE分别为21.79、17.55和14.84倍，维持公司"增持"评级。  
    风险提示   1.券商传统经纪业务佣金率下降可能超预期和市场行情的不确定使交易量存在不确定因素；2.创新业务可能因面临中信证券、招商证券等垄断竞争压力使得发展低于预期。