自营表现优秀，有效弥补经纪、投行业务下滑:上半年公司实现营业收入50.6 亿元，同比降3.5%，归属上市公司股东净利润20.3 亿元， 同比降9.36%。系经纪、投行业务出现较大幅度萎缩所致。  经纪、投行业务大幅缩水。上半年经纪业务佣金收入12.4 亿元，同比降33%，收入占比24%，同比降30%，市场份额4.37%，同比增6.5%，行业排名第5，较去年同期上升2 位，交易额降25%，综合佣金率0.080%，同比降10%仍高于市场。投行业务收入3.75 亿元，同比降30%，收入占比由10%降至7.4%，系权益类融资占比减少所致。  自营和创新收入稳中有升。自营收入15 亿元，同比增48%，收入占比30%，同比增53%，系自营资产规模181 亿元增26%所致，其中债券类占比60%，投资风格稳健。利息收入10.9 亿元，同比增6.7%， 收入占比22%，同比增10.5%，其中两融利息2 亿元，同比增1.2 倍。资管4.6 亿元，同比增5.6%，收入占比9%，成新利润增长点。  创新稳步推进积极布局海外。直投子公司完成项目投资16 个，投资8.3 亿，将逐渐进入收获期，海通国际营收4 亿，同比降6.6%，上半年完成承销项目7 个，承销金额63.3 亿元，位列中资投行第一。公司投资30 亿元成立海通创新证券投资公司（主营证券投资、投资管理和投资咨询），投资10 亿元成立海通证券资产管理公司。2012 年公司成功香港募集港币143.83 亿元，资本实力进一步增强。  估值。股票日均交易额与去年基本持平略有浮动，投行规模与去年持平，自营保持稳健，预测2012 年EPS 为0.41 元，对应21 倍PE，1.6 倍PB，估值相对较低，公司积极境内外战略布局，维持买入评级