航油公司投资收益拖累中期业绩，三季度有望改善
    2012年中期业绩0.39元
    2012年1-6月，公司营业收入22.7亿元，同比增长4.6%，年初开始“营改增”导致收入同比增速放缓；营业利润10亿元，同比增长8.1%；归属母公司净利润7.5亿元，同比仅增长4.4%，EPS为0.39元。
    航油公司投资收益拖累业绩，扣除航油公司投资收益利润同比增长18%航油公司投资收益在公司利润中占比超过20%，由于2季度新加坡航油价格下降20%致使航油公司利润同比大幅下降26%，从而导致公司净利润仅4%的增长；扣除航油公司投资收益，公司利润同比大幅增长18%；2012H1，年初开始的“营改增”导致航空性收入同比下降1%，而非航收入同比增长11%，商业餐饮租赁收入更是高达19%，增长依然强劲。
    3季度展望：扣除航油投资收益利润有望持续两位数增长
    随着行业步入暑期旺季，公司国内、国际旅客量同比增速均有望保持较快增长，加之商业租赁为主的非航收入或两位数增长依旧，我们预计3季度扣除航油投资收益利润仍将维持两位数增长；我们预计3季度国际油价将缓慢增长，航油公司投资收益同比降幅有望明显收窄。
    估值：机场收费并轨有望年底实现，维持“买入”评级，目标价16.30元我们维持公司2012/13/14年EPS预测为0.89/1.05/1.17元，基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，在WACC7.8%假设下得出目标价16.30元，加之，我们预计内航外线收费最晚于2012年底一步并轨至外航收费水平，有望增厚公司业绩10-15%，维持公司“买入”评级。