投资建议：
    预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.25 元、0.31 元和0.35 元，对应PE 分别为54X、42X 和37X。考虑到公司在废弃物循环利用领域的优势明显及主业的不断深化，维持 “推荐”评级。
    要点：
    业绩基本符合市场预期。公司发布2012年半年报，上半年实现营收5.5亿元，同比增长38.43%；实现归属上市公司股东净利润0.64亿元，同比增长20.95%，实现每股收益0.11元。业绩符合市场预期。预计12年1-9月净利润为0.9亿至1.2亿，同比增长0-30%。
    收入增长一半来自碳化钨，综合毛利率略有下滑。上半年营业收入增加1.5亿，其中有0.84亿来自新产品碳化钨，新产品收入超出预期。但由于上半年经济增长放缓，下游需求低迷，公司主要产品钴镍价格分别下跌20%和30%左右。受此影响，公司综合毛利率下滑2.7个百分点至29.84%。分产品看，塑木型材下滑较大，下滑16.3个百分点至19.76%，镍粉分别下滑3个百分点至31.18%，钴粉毛利率基本稳定。
    期间费用率有所下降。上半年期间费用率较去年同期下降了1.41个百分点至18.29%，其中销售费用和财务费用均有所减少，仅管理费用上升了0.53个百分点，达10.31%
    非经常性损益小幅上升。公司上半年非经常性损益小幅上升8.95%，达到1393.4万元，尽管非流动资产处臵损益和营业外收支净额均有下降，但政府补贴上升了8.19%至1587.4万元。
    存货和应收账款增加。公司上半年存货和应收账款账面价值较去年同期分别上升了36.15%和31.51%。其中存货上升主要原因是原材料、在产品和库存商品账面额分别上升了27.28%，50.05%，48.31%，存货中的周转材料也增加了28.14%，从而拉高了整体存货水平；应收账款上升主要由于营业收入增加导致短期的在外的应收款增加。
    偿债能力稳中有增。公司的资产负债率较去年同期下降了11.01 个百分点，达到了47.02%，公司资本结构及财务政策趋于稳健；流动比率、速动比率与去年持平，分别为1.28 和0.72，由此可见公司短期偿债能力基本稳定。