事件内容：公司发布2012 年中报，2012 年1-6 月公司实现营业收入5.5 亿元，同比增长38.4%；实现营业利润6060 万元，同比增长31.4%；归属于母公司所有者净利润6395 万元，同比增长21.0%；每股收益为0.11 元。据此换算2012 年二季度公司实现归属于母公司所有者净利润约为4549 万元，同比增长20.8%，环比增长146.5%，每股收益约为0.08 元。事件分析：
    相关产品收入增长源于产能释放公司是以钴镍铜等金属、塑木型材、电子废弃物回收处理为主营业务的企业。随着二次钴镍资源的循环利用及相关钴镍高科技产品项目（IPO 项目）和500 吨超细钴粉扩产项目产能的逐渐释放，公司镍钴粉产品销售规模有所扩张。报告期内，公司镍粉收入为7516 万元，同比增长48.21%；钴粉收入为2.23 亿元，同比微降3.02%，我们认为钴粉收入下降主要是该产品量的增长没有完全覆盖产品价格下跌所致；公司循环再造低成本塑木型材和铜合金制品项目于2011 年6 月底开始投产，2012 年上半年电积铜及塑木型材收入分别同比增长83.95%、12.39%。此外，报告期内公司新业务钨的回收正式投入运营，新增碳化钨收入8402 万元。
    价格下跌，相关产品盈利能力出现不同幅度的下滑报告期内，因公司销售产品价格普遍下降，产品综合毛利率为29.8%，同比下滑2.7 个百分点。分产品看，镍、钴粉的毛利率分别为31.18%、33.44%，同比分别下滑2.97 个、0.11 个百分点；电积铜及塑木型材毛利率分别为22.78%、19.76%，同比分别下滑5.15 个、16.31 个百分点；碳化钨产品毛利率为28.8%，为公司新的盈利增长点。
    二季度业绩同比、环比均有所增长2012 年二季度，公司产品收入同比与环比分别增长35.63%、27.59%；归属于母公司所有者净利润同比与环比分别增长20.78%、146.47%。目前，公司钴镍业务与电子废弃物、塑木型材与铜钨等新业务的销售收入比例分别为54.07%、45.62%，钴镍业务与新业务双轨驱动业绩增长模式增强公司抗风险能力，季度业绩呈现同比持续增长态势可期。
    非公开发行预案项目将于 2013 年底相继进入产能释放期江西格林美电子废弃物回收与循环利用项目将建成年处理约5 万吨电子废弃物，循环再造塑料、塑木及铜制品等相关资源化产品生产基地，报告期内投资进度为81.1%，公司预计2013 年12 月可达到预定使用状态；稀贵金属、废旧五金电器、废塑料循环利用项目建成后可形成年处理2 万吨废旧电路板、15 万吨废旧五金电器及13 万吨废塑胶的生产规模，共新增废物处理能力30 万吨，报告期内投资进度为56.69%，预计项目将于2014 年6 月全部建成投产。
    报废汽车与废钢铁综合利用项目建设稳步推进全资子公司江西格林美资源循环有限公司建设报废汽车与废钢铁综合利用项目，项目建成后可形成年综合利用报废汽车与废钢铁30 万吨（报废汽车5 万吨、废钢铁25 万吨），回收加工可得优质废钢精料25.75 万吨、铜1000 吨、铝4000 吨、塑料5000 吨、玻璃1500 吨及橡胶5000 吨。项目建成后将大幅提升公司资源处理规模，为公司培育新的利润增长点，目前该项目已进入建设期阶段。
    收购凯力克 51%股权，实现钴产业链战略整合公司拟以现金方式收购凯力克51%股权，交易完成后凯力克将成为公司的控股子公司。凯力克是以金属钴及新能源锂电池正极材料前驱体的研发、生产及销售为主营业务，产品主要有金属钴及锂电池正极材料前驱体（四氧化三钴）。公司成功收购凯力克股权后，一方面公司与凯力克可以在原料来源上得到互补，扩宽原料来源渠道，更加利于双方对成本的控制；另一方面，凯力克产品主要用于新能源领域的锂电池正极材料，通过本次交易，公司将涉足超级合金、锂电池等领域，实现钴产品产业链的战略整合。凯力克预计2012-2015 年的净利润(不含非经常性损益)约为2400 万元、4200 万元、5600万元和7200 万元。若凯力克公司2012-2015 年实现的扣除非经常性损益后净利润低于预测数，通达进出口、上海帆达需向公司做出相应补偿。这意味着在2012—2015 年期间公司从凯力克分享到的利润可以得到保障。我们按照现有股本计算，2012-2015 年公司每股收益将分别增厚约0.01 元（假设合并半年期利润）、0.04 元、0.05 元、0.06 元。
    维持公司“增持”投资评级按最新股本计算，我们预计公司2012-2014 年的每股收益分别为0.25元、0.41 元、0.55 元，按照8 月27 日13.09 元收盘价计算，对应动态市盈率分别为52 倍、32 倍、24&