报告关键要素:
    在熟悉的钴产业领域和行业景气度低迷情况下，格林美以合算的价格逆势收购凯力克股权，有二个方面的战略意义，其一是获取钴行业未来复苏红利，其二是借助参股清美通达锂能进入锂电池材料领域。
    事件:
     格林美(002340)拟收购通达进出口、上海帆达、汇智创业、创铭投资和美田房地产合计持有凯力克51%股权。
    点评:
     江苏凯力克钴业股份有限公司简介。凯力克主要业务是金属钴及新能源锂电池正极材料前驱体的研发、生产和销售，主要产品为金属股和四氧化三钴，2011年电积钴1100吨，四氧化三钴3100吨(钴金属量)。根据CDI统计数据，2009-2011年凯力克钴产品产量分别占全球钴产量的3.90%，4.84%和5.19%。安泰科统计数据显示2009-2011年凯力克钴产品产量分别占中国钴消费量的15.05%、20.42%和16.80%。
    总得来说：格林美拟收购凯力克股权是一项合算的买卖。截至2012年5月31日未经审计净资产账面值3.93亿元，预估价值约为5.33亿元，对应PB为1.36倍；按照2012-2015年承诺的不含非经常性损益净利润0.24亿元、0.42亿元、0.56亿元和0.72亿元，收购动态PE分别为22.21倍、12.69倍、9.51倍和7.40倍，剔除2012年特殊PE，平均PE为9.86倍，对于一个加工型企业来说定价基本合理。
     维持公司“增持”评级。暂不考虑凯力克收购，预测公司2012-2013年每股收益0.30元和0.52元，按照8月7日14.91收盘价，对应动态市盈率分别为49.7倍和28.67倍，估值略偏高，考虑到公司未来成长性，维持“增持”投资评级。