投资要点：
    2012年1-6月公司实现营业收入9.16亿元、利润总额1.58亿元、归属于上市公司股东的净利润1.26亿元，分别比上年同期增长25.02%、39.15%和35.8%，1-6月实现每股收益为0.21元。公司预计1-9月净利润增速在25%-45%之间。
    受益于毛利率大幅提升，净利润增幅高于收入增幅。上半年公司营业收入同比增25.02% 至9.16亿元；分季度看，二季度收入下滑5.00%，单季净利润增长28.84%，增速较一季度有所下降，主要由于去年二季度提前发货基数较高导致。上半年公司净利润同比增长35.8%，主要来自于提价导致的毛利率大幅提升6.51个点至60.26%（12年春夏订货会提价10%-15%）。从开店情况看，上半年报喜鸟网点增加30家至851家，圣捷罗减少25家至222家，报喜鸟品牌全年开店80-90家计划进度正常，而受休闲服行业不景气影响，圣捷罗目前网点处于整合和巩固期，全年开店80-90家的计划有所调整。同时，宝鸟2011年受到生产基地转移等因素影响费用较大，2012年业务明显回升，费用方面也有所控制。
    费用率小幅提升，经营性现金流、应收账款改善。在费用控制方面，公司上半年三费略有提升，其中销售费用率提高0.58个百分点（二季度提升2.82个百分点）至21.09%，因公司上半年加大对终端市场的投入所致；管理费用率由于人力成本投入增加及新建仓库投入使用，比去年同期增加0.27个百分点至15.96%；财务费用率上半年提升1.14个百分点至1.07%，主要由于11年底发行公司债的利息影响。现金流方面，经营性现金流大增193.44%，主要系公司有效催收加盟商欠款，广告费用减少等所致。
    目前男装行业发展格局较为清晰，报喜鸟在西服领域地位品牌优势突出，公司近年在供应链管理、终端零售能力管理、加盟商管理方面均处于行业领先的地位。结合中报情况，我们略调整公司2012 年-2014 年EPS 分别为0.83 元/1.05 元/1.31元,目前股价对应12-14 年PE 分别为12.9倍、10.2倍和8.2 倍，维持“买入”评级。