报告摘要：
    公司公告：公司通过在北京产权交易所公开挂牌，将全资子公司——西安王府井商业运营管理公司（简称“西安王府井”）50%股权转让予“塔博曼西安”，转让款为人民币3亿元。本次股权转让事项完成后，公司将与塔博曼西安共同运营管理西安赛高城市广场项目。
    塔博曼为国际知名购物中心运营商。此次股权受让方“塔博曼西安”为美国塔博曼购物中心公司的孙公司。美国塔博曼购物中心创建于1950年，在购物中心的开发和运营方面具有丰富的经验。目前，该公司是美国前十大购物中心运营商，旗下管理的REITs收益率在美国排名第二。
    引入战略合作伙伴，共同打造西安赛高城市广场项目。公司于2011年8月出资7.9亿元购买了西安赛高城市广场项目中约9万平米的商业用房，并于2012年3月成立“西安王府井”来执行该项目的运营。公司此次通过股权转让为平价转让，引入战略伙伴为西安项目的运营带来国际化的购物中心运营方式。该项目的主力百货店将由王府井以租赁的方式进行经营，其他商业部分将由“西安王府井”运营。两者的合作将共同打造一个定位高档的国际化购物中心。
    投资建议与盈利预测：面对西安激烈的商业竞争格局，公司与塔博曼的合作将有效降低西安赛高城市广场项目的运营风险。我们仍维持之前的盈利预测2012-2014年净利增长分别为25.3%、14.6%和27.3%，即EPS为1.58、1.81、2.3元。维持买入-A评级。
    风险提示：西安商业竞争进一步加剧，西安项目培育期延长