事件说明：亚太股份公布2012 年半年报，上半年营收1.03 亿，同比增长3.75%；归属上市公司股东的净利润4619 万元，同比增长-19.22%。稀释每股收益0.161 元， 同比增长-19.1%。  投资要点：  行业弱势，市场拓展难度加大   公司主要营收产品包括盘式制动器、鼓式制动器、离合器主缸及工作缸、制动主缸等，其中盘式制动器与鼓式制动器是公司的主要产品，营收占比达82.8%， 盘式制动器上半年营收5.33 亿，同比增长13.6%；鼓式制动器上半年营收2.47 亿，同比增长-9.77%。而盘式及鼓式制动器产品的毛利率分别为14.43%和14.1%，较同期下降了2.8 和0.19 个百分点，产品毛利率水平偏低。  产品市场定位偏低，产品定价及市场规模扩大面临压力   公司产品营收规模中的约80%来自乘用车市场，20%来自商用车市场。在乘用车市场中，公司的鼓式制动器目前主要用于1.6L 以下低端车型的后轮，而盘式制动器目前的配套市场主要为微客市场及自主品牌车型。公司主要客户为上汽通用五菱、奇瑞汽车、重庆长安等，微车及自主品牌的弱势使得公司产品在定价及市场规模拓展等方面面临着较大压力。  公司产品大规模配套合资品牌难度较大   在国内主要合资品牌配套市场中，公司的制动器产品主要由合资品牌集团的控股公司或原品牌采购体系中的供应商提供，且对于制动系统产品本身属性来讲，在一般情况下，整车企业不会轻易更换供应商，我们认为公司产品短期大规模进入合资品牌配套体系难度较大。  ABS 产品放量仍需长期技术积累   公司上半年ABS 产品营收2649 万，较同期下降23.94%。目前公司ABS 系统产品中，控制模块主要是采购获取，而内部控制程序由公司自行编程。目前产业化的ABS 产品主要用于皮卡以及部分商用车车型，在乘用车市场，制动控制系统中ABS 及DSC 主要有BOSCH 与TRW 两大巨头所占据，公司产品与其竞争具有很大难度。目此块业务仍待技术积累，难以贡献业绩增速。  新产能投放增大固定资产折旧成本，产能利用率面临压力   公司募投项目已陆续进入投产期，新增的260 万套汽车盘式制动器及120 万套汽车鼓式制动器已基本完成计划投资。新增产能如无法如预期获取下游订单，公司产能利用率将面临下滑风险，固定资产折旧成本的扩大也将是公司业绩增长面临的压力。  新客户配套将是主要看点   公司目前已解决产能问题。新产品订单的获取将直接决定公司未来利润增长的主要源动力。目前公司正努力进入一汽、日系等合资品牌的车型配套。今年5 月公司拟配套一汽马自达6 及马自达睿翼的前后制动钳总成，前后制动盘等产品已通过一汽轿车的性能测试，未来有望获得一定配套份额。