中国会计准则下，南方航空(600029.CH/人民币3.68; 1055.HK/港币3.60, 买入)上半年归属于母公司股东净利润同比下降83.7%至4.49 亿人民币。公司业绩低于我们之前的预期。但考虑到7-10 月的航空旺季里需求有望继续实现量价齐升的局面，在油价处于相对低位的情况下，公司主营业务有望取得较好业绩。我们看好行业的供需基本面，但未来投资机会可能更加取决于人民币对美元汇率走势和油价水平这两个因素。我们暂维持对公司的盈利预测和目标价，以及买入评级。
    业绩要点：
    期内公司积极推进战略转型，强化广州枢纽和国际网络。共完成运输总周转量7,651 百万吨公里，同比增长11.8%；实现旅客运输量4,121 万人次，同比增长7.2%；实现货邮运输量57.7 万吨，同比增长7.6%；客座率79.5%，同比下降1.1 个百分点；飞机日利用率9.79 小时，同比增加0.16 小时。
    期内公司营业收入总额为人民币48,028 百万元，同比增长13.2%。其中客运收入实现量价齐升，旅客运输收入为人民币43,455 百万元，同比增长13.6%，占主营业务收入的比例为92.1%；旅客周转量为64,182 百万客公里，同比增长11.1%；每客公里收入为人民币0.68 元，同比增长3.0%。
    受经济复苏放缓影响及公司投放运力双重作用，期内公司货运量增长较快，但单位收益则同比略有下降。货邮运收入为人民币3,152 百万元，同比增长13.5%，占主营业务收入的比例为6.7%；货邮运周转量为1,948 百万吨公里，同比增长14.7%，每吨公里收入为人民币1.62 元，同比则减少0.6%。
    期内公司营业成本总额为人民币41,292 百万元，同比增长17.0%，主要是由于航油成本上升所致。期内公司航油成本为人民币18,528 百万元，同比增长26.6%，主要是航油价格上涨及航油消耗增加所致，占到营业成本的44.9%。
    公司销售费用和管理费用控制得力，分别同比增长9.8%和4.6%。但财务费用为人民币913 百万元，去年同期为财务净收益人民币706 百万元，主要由于期内人民币兑美元汇率出现贬值导致公司产生净汇兑损失人民币300 百万元，而去年同期由于人民币兑美元汇率升值实现净汇兑收益人民币1,211 百万元。